开头：华尔街见闻

　　现在的日元跌势似乎照旧脱离好意思日利差的逻辑，高盛暗示，尚不成笃定其他可能说明作用的要素，仍然扶助好意思股走强和好意思国利率区间上行利空日元的不雅点。

　　跟着日元跌破160关隘，其下落似乎照旧无法单单用好意思日利差来阐扬。

　　如图所示，5月中旬以来，日元走势和好意思日利差照旧皆备背离，表示出背后还有更多要素在起作用。

　　6月28日，高盛发布研报，就现时日元“无法阐扬”的走势，列举了现在几个较为主流的说法进行了分析。

　　1．日本大型机构减少外汇对冲

　　在本年6月好意思联储公布的最新点阵图中，FOMC委员们把本年降息次数的中位数预期从3月时的3次降到了只消1次，重挫降息预期；同月，日本央行议息会议比预期显得更为鸽派。

　　说明称，这两迫切素可能推升投资者尤其是大型机构投资者更多地买入好意思元、卖出日元，加快日元的贬值。

　　2．日本财务省纷扰空间受限

　　说明暗示，市集上还流传一个说法，即日本最近被列入了好意思国财政部的货币推论 “监控名单”，因此日本财务省的进一步纷扰动作被竣事。

　　高盛同期指出，这一不雅点的劝服力还有待论证，因为这一说法指向的手艺是6月20日，并无法阐扬在此之前的日元走软，况兼从外汇处理的角度来看，日本政府的纷扰法子应该是可领受的。

　　3.YCC竣事使日元对利率的敏锐性裁减

　　还有不雅点觉得，日央行在3月退出负利率和YCC策略后，开启了货币策略平方化的大门，因此日元在阅历了这种“轨制性”革新后，与利率的相关会有所改动。

　　不外，高盛发现，自3月的日央行议息会议以来，好意思元/日元相关于实质利差的逾额收益并莫得相配权贵，即日元对利差的敏锐性莫得权贵裁减，因此不成断言二者的相关照旧“离散”。不外说明同期补充说念，若是这种失调执续下去，这种说法可能会成为一个更有劝服力的阐扬。

　　说明终末回首说念，天然尚未找到可信的其他原因，但基本面仍然扶助好意思股走强和好意思国利率区间上行利空日元的不雅点，好意思元/日元最近相关于实质利差的逾额收益可能会增强外汇纷扰的可能性。

　　风险提醒及免责条件

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